1;Inhaltsverzeichnis;6 2;Abbildungsverzeichnis;9 3;Tabellenverzeichnis;10 4;Abkürzungsverzeichnis;11 5;Symbolverzeichnis;13 6;1 Einleitung;15 6.1;1.1 Problemstellung;15 6.2;1.2 Gang der Untersuchung;23 7;2 Grundlagen der Unternehmensbewertung;25 7.1;2.1 Vorbemerkung;25 7.2;2.2 Bewertungsmethoden;26 7.2.1;2.2.1 Überblick;26 7.2.2;2.2.2 Das Dividenden Diskontierungs-Modell (DDM);31 7.2.3;2.2.3 Die Discounted Cashflow-Methoden (DCF);33 7.2.3.1;2.2.3.1 Die Weighted Average Cost of Capital (WACC)-Methode;37 7.2.3.1.1;2.2.3.1.1 Ermittlung der Free Cashflows;39 7.2.3.1.2;2.2.3.1.2 Ermittlung der gewogenen Kapitalkosten;42 7.2.3.2;2.2.3.2 Die Flow-to-Equity (FTE)-Methode;52 7.2.3.2.1;2.2.3.2.1 Ermittlung der Flows-to-Equity;53 7.2.3.2.2;2.2.3.2.2 Ermittlung der Eigenkapitalkosten;54 7.2.4;2.2.4 Das Residualgewinn-Modell (RIM);56 7.3;2.3 Prognoseproblematik und Phasendifferenzierung im Rahmen derzukunftsorientierten Bewertungsmethoden;60 7.3.1;2.3.1 Planung und Prognose innerhalb des Zukunftserfolgswertkonzeptes;60 7.3.2;2.3.2 Zur Annahme der ewigen Lebensdauer in der Unternehmensbewertung;68 7.3.2.1;2.3.2.1 (Normative) Grundlagen der Annahme der ewigen Lebensdauer in der Unternehmensbewertung;68 7.3.2.2;2.3.2.2 Die Diskussion um die Annahme der ewigen Lebensdauer in der Unternehmensbewertung;70 7.3.3;2.3.3 Zur Phasendifferenzierung innerhalb des Bewertungskalküls;73 7.3.3.1;2.3.3.1 (Hinter-)Gründe zur Phasendifferenzierung;73 7.3.3.2;2.3.3.2 Ansätze zur Bestimmung des Planungshorizontes;79 7.3.3.3;2.3.3.3 Die Phasendifferenzierung in der Bewertungspraxis und Rechtsprechung;87 7.3.3.4;2.3.3.4 Kritische Anmerkungen zur Phasendifferenzierung;89 8;3 Der Fortführungswert in der Unternehmensbewertung;92 8.1;3.1 Vorbemerkung;92 8.2;3.2 Grundlagen und (quantitative) Bedeutung desFortführungswertes;92 8.3;3.3 Die ewige geometrisch veränderliche Rente als Basismodell zurErmittlung des Fortführungswertes;98 8.3.1;3.3.1 Grundsätzliche Anmerkungen zur Bestimmung der Zukunftserfolge in derferneren Phase;103 8.3.2;3.3.2 Grundsätzliche Anmerkungen zur Bestimmung der Wachstumsrate in derferneren Phase;108 8.3.2.1;3.3.2.1 Ursachen und Bestandteile des Wachstums in der ferneren Phase;109 8.3.2.2;3.3.2.2 Ansätze zur Quantifizierung der Wachstumsrate;114 8.3.3;3.3.3 Grundsätzliche Anmerkungen zur Bestimmung der Kapitalkosten;121 9;4 Der Gleichgewichtszustand in derUnternehmensbewertung;124 9.1;4.1 Vorbemerkung;124 9.2;4.2 Modellierungsansätze mit (partieller) Offenlegung der gesetztenPrämissen für den Gleichgewichtszustand;126 9.2.1;4.2.1 Das Werttreibermodell von Copeland, Koller und Murrin;128 9.2.1.1;4.2.1.1 Herleitung und Kernaussagen des Werttreibermodells;128 9.2.1.2;4.2.1.2 Der Gleichgewichtszustand im Rahmen des Werttreibermodells;135 9.2.1.3;4.2.1.3 Kritische Würdigung des Werttreibermodells;140 9.2.2;4.2.2 Der Modellierungsansatz von Levin und Olsson;142 9.2.2.1;4.2.2.1 Ein komprimiertes Unternehmensmodell in Anlehnung an Levin und Olsson;142 9.2.2.2;4.2.2.2 Der Gleichgewichtszustand im Rahmen des komprimierten Unternehmensmodells;150 9.2.2.2.1;4.2.2.2.1 Anmerkungen zur zentralen steady state-Bedingung des komprimiertenUnternehmensmodells;159 9.2.2.2.2;4.2.2.2.2 Anmerkungen zur Modellierung der Übergangsphase innerhalb des komprimiertenUnternehmensmodells;164 9.2.2.3;4.2.2.3 Kritische Würdigung des Modellierungsansatzes von Levin und Olsson;166 9.2.3;4.2.3 Zwischenfazit;168 9.3;4.3 Strukturierte Implementierung des Gleichgewichtszustandes imRahmen einer Unternehmensplanung;172 9.3.1;4.3.1 Grundsätzliche Anmerkungen zur Erstellung der Unternehmensplanung;174 9.3.2;4.3.2 Die Modellierung des Sachanlagevermögens innerhalb derUnternehmensplanung;179 9.3.3;4.3.3 Die Modellierung der Finanzierung innerhalb der Unternehmensplanung;187 9.3.4;4.3.4 Anmerkungen zu den Wertberechnungen und Fazit;191 10;5 Thesenförmige Zusammenfassung;200 11;6 Erratum;206 12;Literatur;207